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    제목 '1월효과' 기대에 반등 나선 증권株..모멘텀은?
    작성자 관리자 작성일 2017-01-10

    '1월효과' 기대에 반등 나선 증권株..모멘텀은?

    - 머티투데이 / 기사전송 / 2017-01-10 / 김은령 기자

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     [코스닥 시장 회복에 한달 새 5% 반등.."4Q 실적 감소 불가피하지만 우려 선반영"]
    거래대금 감소와 채권평가 손실 우려로 내리막을 걷던 증권주들이 반등에 나섰다.

    코스닥 등 중소형주들이 살아나면서 증시 1월 효과에 대한 기대감이 반영됐고 지난해 4분기 실적도 예상보다 양호할 것이란 전망이 나오면서다.

    대형 증권사들의 초대형IB(투자은행) 제도로 인한 새 수익원 발굴 기대감이 나타나고 있는 가운데 합병과 자본 확충 등 여파로 자본효율성이 떨어질 것이란 우려도 있어 주가에 어떤 영향을 줄지 주목된다.

    9일 한국거래소에 따르면 증권업종 지수는 최근 한 달 새 5% 상승했다. 증권사들의 지난해 4분기 실적이 우려했던 것 보다는 양호할 것이란 전망이 나오면서다. 강승건 대신증권 연구원은 "당초 우려와 달리 증권사들의 4분기 실적이 전분기 대비 20~30% 감소에 그칠 것으로 예상되면서 실적 부담이 축소됐다"며 "증권업종의 낮은 밸류에이션(기업가치)이 부각되면서 반등했다"고 설명했다.

    당초에는 지난해 4분기 시중 금리가 급격히 상승하면서 채권평가 손실로 증권사들의 이익이 전분기 대비 50% 이상 감소할 것으로 전망됐다. 대형사들의 경우 200억~300억원의 채권관련 손실이 예상됐다. 브로커리지(주식위탁매매) 부문에서도 주식 거래대금 감소로 실적 감소가 불가피할 전망이다. 지난 4분기 코스피, 코스닥 시장의 일평균 거래대금은 7조1000억원으로 전년동기 대비 11% 가량 감소했다. 전분기 대비로도 12% 줄었다.

    이에 따라 주요 증권사들은 주가가 최근 들어 약세를 보여왔다. 그러나 지난해 12월 채권금리가 안정화되는 추세를 보였고 IB 부문에서의 이익 증가가 반영되면서 4분기 낮아진 눈높이를 충족할 수 있는 실적을 거둘 것이란 전망이다.

    코스닥 등 중소형주 시장이 살아날 조짐을 보이면서 오는 1분기 브로커리지 수익이 정상화될 것이란 기대도 반영되고 있다. 최근 한달 간 코스닥 지수는 10% 오르며 '1월 효과'가 나타나고 있다. 이에 따라 급감했던 개인투자자들의 거래대금도 회복세를 보이고 있다.

    대형사들의 올 2분기 도입 예정인 초대형IB 제도로 인한 새로운 수익원 발굴도 긍정적으로 평가받고 있다. 증권업의 경우 브로커리지 수익에 집중된 천편일률적인 사업구조로 주식시장 흐름에 따라 실적 변동성이 크다는 지적을 받아왔지만 최근 들어 대형사들의 IB 부문 비중 증가와 초대형IB 제도 도입으로 인한 경쟁력 차별화가 부각될 것이란 예상이다.

    미래에셋대우와 KB증권이 각각 합병으로 덩치를 키웠고 한국투자증권(한국금융지주 자회사)과 삼성증권 등이 증자를 통해 자본을 확충했다. 초대형 IB제도는 자기자본 4조원 이상 대형 증권사에 대해 발행어음 허용, 레버리지 규제 완화, 외국환 업무를 비롯한 새로운 업무 허용 등 인센티브를 부여한다. 8조원을 넘어서면 종합투자계좌 개설과 부동산 담보 신탁업무가 가능하다.

    한편에서는 대형사의 잇따른 대규모 자본확충에 따라 ROE(자기자본이익률) 하락 우려도 제기되고 있다. 이에 따라 PI(자기자본직접투자)를 활발하게 진행, 성과가 좋은 기업들의 주가 차별화도 가시화될 것으로 보인다. 장효선 삼성증권 연구원은 "초저금리 상황에서 중위험을 감수하고도 중수익을 요구하는 수요는 충분하다"며 "이에 자본활용 능력이 차별화 포인트가 될 것"이라고 내다봤다.

    증권주들이 최근 회복세를 보이는 모습입니다. 향후 실적 개선에 대한 변동여부는 여전히 존재하고는 있지만 투자심리 안정화 측면에서 증권주 상승세는 주식시장에 긍정적 요인으로 판단됩니다

    회복세를 보이는 증권주 향후 흐름은>>

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